투자 조언/워런 버핏28 버핏의 조언 - 베타는 참고만 하고, 진정한 경쟁력을 평가하자. 버핏의 조언 - 베타는 참고만 하고, 진정한 경쟁력을 평가하자. 우리 전략은 일반적인 분산투자이론을 따르지 않습니다. 따라서 전문가들은 우리 전략이 전통적인 분산투자전략보다 더 위험하다고 말할 것입니다. 그러나 우리 생각은 다릅니다. 집중투자전략을 사용하면 기업에 대해 더 강도 높게 분석 할 수 있고, 기업의 경제 특성에 대해 더 안심할 수 있으므로 오히려 위험을 낮출 수 있다고 생각합니다. 이때 우리는 위험을 사전과 마찬가지로 '손실이나 피해 가능성'으로 정의합니다. 그러나 학자들은 투자 '위험'을 다르게 정의합니다. 이들은 주식이나 포트폴리오의 상대적 변동성, 즉 전체 주식의 변동성과 비교한 변동성이라고 주장합니다. 이들은 데이터와 통계기법을 사용해 주식의 '베타'를 정확하게 계산하고, 이를 바탕으로.. 2017. 3. 29. 버핏의 조언 - 조금만 더 멀리 내다보라. 버핏의 조언 - 조금만 더 멀리 내다보라. 이해할 수 있으면서 실적도 견실한 기업의 주식을 판다면 이는 대개 어리석은 짓입니다. 이런 기업은 찾기가 너무도 어렵기 때문입니다. 흥미롭게도 회사 운영에 몰두하는 경영자들은 이런 이치를 잘 이해합니다. 모회사는 장기 전망이 탁월한 자회사라면 어떤 가격에도 팔지 않을 것입니다. CEO는 "가장 중요한 기업을 왜 팝니까?"라고 말할 것입니다. 그러나 같은 CEO가 주식 포트폴리오를 운영할 때에는 완전히 달라집니다. 주식 중개인의 피상적인 주장 몇 마디에 즉시 이 기업에서 저 기업으로 갈아탑니다. 아마도 최악의 사고방식은 "이익을 챙기면 밑질 게 없다"일 것입니다. 최고의 자회사를 팔자고 CEO가 이사회에서 이렇게 주장하는 모습을 상상할 수 있습니까? 사업에 통하는.. 2017. 3. 28. 버핏의 조언 - 변동성은 진정한 투자자에게 오히려 기회가 된다. 버핏의 조언 - 변동성은 진정한 투자자에게 오히려 기회가 된다. 1987년 한 해는 주식시장이 흥분에 휩싸인 기간이었지만 지수는 거의 바뀌지 않았습니다. 다우지수는 한 해 동안 2.3% 상승했을 뿐입니다. 연중 급등락을 거듭하다가 결국 제자리로 돌아오는 시장을 여러분도 잘 아실 것입니다. 미스터 마켓이 10월까지 열광적으로 날뛰다가 이후 갑자기 발작을 일으켰습니다. 이 혼란은 수십억 달러를 운용하는 '전문' 투자가들 덕분입니다. 명성 높은 펀드매니저들이 기업의 미래에 집중하는 대신, 이제는 다른 펀드매니저들의 며칠 뒤 행동을 예상하는 일에 집중합니다. 이들에게 주식은 게임머니에 불과합니다. 이들의 태도를 보여주는 극단적인 예가 '포트폴리오 보험'으로, 1986~1987년에 선도적 투자자문사들이 사용했던 .. 2017. 3. 27. 버핏의 조언 - 투자에서는 부지런함보다 게으름이 맞을 수 있다. 버핏의 조언 - 투자에서는 부지런함보다 게으름이 맞을 수 있다. 우리가 거래 활동에 거리를 두는 것은 주식시장에서는 활발하게 거래하는 사람으로부터 인내심 있는 사람에게로 돈이 흘러간다고 보기 때문입니다. (굳이 이야기하자면 최근 사건에서 늘 혹평받던 '게으른 부자들'의 재산은 유지되거나 증가했지만 적극적으로 부동산을 거래하거나, 기업을인수하거나, 석유를 시추하던 '부지런한 부자들'의 재산은 날아갔습니다.) 우리는 주주를 생각하는 유능한 경영진이 운영하는 기업으로서 이해할 수 있고, 영속적이며, 군침 돌 정도로 경제성이 좋은 대기업을 끊임없이 찾고 있습니다. 물론 이런 기업을 산다고 좋은 실적이 보장되는 것은 아닙니다. 우리가 합리적인 가격에 사야 하고, 실제로 그 기업이 좋은 실적을 내야 합니다. 그러나.. 2017. 3. 26. 버핏의 조언 - 차익거래 버핏의 조언 - 차익거래 우리 보험 자회사들은 간혹 현금성자산을 보유하는 대신 차익거래를 하기도 합니다. 물론 우리는 장기로 거액을 투자하는 편이 좋습니다. 그러나 현금은 넘치지만 투자 아이디어는 부족할 때도 종종 있습니다. 이런 때에는 차익거래가 단기국채보다 훨씬 높은 수익을 약속해주는 데다가 장기 투자의 기준을 낮추려는 유혹도 막아줍니다. 1. 차익거래 기회를 평가하려면 네 가지 질문에 답해야 합니다. (1) 발표한 사건이 실제로 일어날 가능성은 얼마나 되는가?(2) 자금이 묶이는 기간은 얼마나 되는가?(3) 그사이 더 좋은 기회가 (예컨대 경쟁적인 인수 제안)가 발생할 확률은 얼마나 되는가?(4) 독점금지법, 돌발 사고 등으로 사건이 일어나지 않으면 어떻게 되는가? 2. 버크셔의 차익거래는 다른 사.. 2017. 3. 21. 버핏의 조언 - '쉬운 투자를 하라' 외 2가지 버핏의 조언 - '쉬운 투자를 하라' 외 2가지 1. 까다로운 문제는 피하라. 25년 동안 수없이 다양한 기업을 사서 관리해보았지만 찰리와 나는 까다로운 사업 문제에 대한 해결책을 얻지 못했습니다. 우리가 배운 것은 까다로운 문제를 피해야 한다는 것입니다. 지금까지 우리가 성공할 수 있었던 것은 2미터 높이 장애물 대신 30센티미터 높이 장애물만 골라서 넘었기 때문입니다. 이렇게 쉬운 상대만 고르는 방식이 비겁해 보일지도 모릅니다. 그러나 사업이든 투자든 어려운 문제를 해결하려는 것보다는 쉽고 명확한 문제에만 집중하는 편이 훨씬 실속 있습니다. 물론 때로는 어려운 문제와 맞서야 할 때도 있습니다. '버펄로 이브닝 뉴스'를 시작했을 때가 그런 사례였습니다. 아니면 탁월한 기업이 심각하지만 해결 가능한 일회.. 2017. 3. 13. 버핏의 조언 - 담배꽁초 투자기법과 유능한 경영자의 중요성 버핏의 조언 - 담배꽁초 투자기법과 유능한 경영자의 중요성 담배꽁초 투자기법 주식을 아주 싼 가격에 사면 그 기업의 장기 실적이 형편없더라도 대개 근사한 이익을 남기고 팔 기회가 옵니다. 나는 이것을 '담배꽁초' 투자기법이라고 부릅니다. 길거리에 떨어진 한 모금만 남은 꽁초는 하찮은 존재이지만 '싼 가격' 덕분에 이익이 나올 수 있습니다. 그러나 청산 전문가가 아니라면 이런 기법을 쓰는 것은 바보짓입니다. 첫째, 처음에는 싼 가격이라고 생각해쓰나 나중에 십중팔구 싸지 않았던 것으로 밝혀질 것입니다. 난국에 처한 회사는 한 문제가 해결되면 곧바로 다른 문제가 등장합니다. 주방에서 바퀴벌레 한 마리가 눈에 띈다면 한 마리만 있는 것이 절대 아닙니다. 둘째, 처음에 싼 가격에서 얻은 이점은 기업의 낮은 수익률.. 2017. 3. 9. 버핏의 조언 - 주주와 관련된 사업 원칙 (2) 버핏의 조언 - 주주와 관련된 사업 원칙 (2) 8. 우리 경영진이 주주에게 비용을 떠넘기면서 '실속'을 채우는 일은 없을 것입니다. 우리 주주들에게 장기적으로 이득이 되지 않는 높은 가격에 기업을 인수하는 일은 없을 것입니다. 우리 돈을 투자할 만큼 가치 있는 곳에만 여러분의 돈을 투자할 것입니다. 주식시장에서 매입하여 포트폴리오를 구출할 때 얻는 가치를 충분히 고려할 것입니다. 9. 경영진의 의도가 순수한지 확인하려면 정기적으로 실적을 평가해야 합니다. 이익을 유보하는 기준은, 이익 1달러를 유보할 때마다 장기적으로 주주들에게 시장가치를 1달러 이상 제공하느냐가 되어야 합니다. 지금까지 우리는 이 기준을 충족했습니다. 앞으로도 우리는 최근 5개년에 대해 이 기준을 계속 적용하려고 합니다. 그러나 순자.. 2017. 3. 8. 버핏의 조언 - 주주와 관련된 사업 원칙 (1) 버핏의 조언 - 주주와 관련된 사업 원칙 (1) 버크셔 해서웨이 주주총회 (AP=연합뉴스) 1. 버크셔의 형식은 주식회사이지만 우리의 마음 자세는 동업자입니다. 찰리와 내가 생각하기에 주주들은 소유-동업자이고 우리는 경영-동업자입니다. (우리는 보유한 주식이 많아서 좋든 나쁘든 지배-동업자이기도 합니다.) 우리는 사업 자산을 궁극적으로 보유하는 주체가 회사라고 보지 않습니다. 회사는 주주들이 자산을 보유하는 수단에 불과합니다. 2. 버크셔는 실제로 주주 중심으로 운영되므로 버크셔의 이사 대부분이 재산의 상당 부분을 회사에 투자했습니다. 우리는 우리가 만든 음식을 먹는 셈입니다. 3. 우리의 장기 목표는 버크셔 주당 내재가치의 연평균 증가율을 극대화하는 것입니다. 우리는 회사의 규모로 실적을 평가하지 않고.. 2017. 3. 7. 이전 1 2 3 4 다음
