오가닉티코스메틱 분석

오가닉티코스메틱(900300)

2016.11.04에 상장한 중국회사로서 홍콩에 지주회사가 설립되어 있고, 실제 영업은 중국에서 이루어지는 기업이다.

해천약업과 조농실업이 있으며, 중국 내 유아를 대상으로 피부케어, 크렌징 제품, 여름용 화장품을 생산 판매하는 기업이다.

전체적인 매출 구성은 클렌징 화장품이 29%, 여름용 화장품 29%, 피부케어 화장품 시리즈 28%, 기능성 화장품 시리즈가 15% 정도 된다.

지금은 80여개의 대리상을 통해서 2~3개 도시에서 약국과 유아용 전문점을 위주로 제품을 납품하고 있고, 향후 계획은 백화점과 대형 마트에 납품할 계획이라는데.... 이점은 두고 봐야할 것같다.

[제품 사진]

[재무지표 및 지분구조]

매출액은 2014년에 1000억원, 2015년에 1350억원을 하였고, 올해는 약 1600억 내외를 예상하고 있다. 

부채비율은 24.6% 정도이고, ROE는 30% 내외, PBR은 2, PER 5.32 정도가 된다.

(자산 1386억원, 자본 1112억원, 부채 273억원)

지분구조는 CAI ZHENG WANG이 66.4%를 보유하고 있으며, 그에 따라 유통주식이 적을것으로 예상하기 쉬운데, 확인해보니 수량은 적으나 하루 평균 거래되는 주식수는 76만주가량 되고, 거래금액은 34억원 정도이다.

외인의 주식 비중은 대주주 제외하고 상장당시 0.21% 였으나, 상장 후 증가하다가 최근에는 0.47%로 26만주 정도만 보유되고 있다. 

반면에 기관은 상장 당시 갖고 있던 주식을 계속 매도하다가 최근에 와서 조금 매수한 흐름이 보여지며, 잔여량은 내부정보를 통해 확인해봐야할 것 같다.

[세부 자산 내역]

자산의 총액 중 유형자산이 30% 정도를 차지하고 매출채권은 37% 정도, 현금은 21% 정도를 보유하고 있다. 

확실히 중국기업이 현금을 많이 보유하고 있는 경우가 많은데... 사실 이점은 의심스러운 부분이 많다.

자본에서는 이익잉여금이 계속해서 증가하는 추세이며, 자본금 대비 무려 53배 정도의 수익을 쌓아왔다.

부채는 총 273억 정도이고,(환율에 따른 차이로 대략정도로 표기 하겠음) 유동부채 비율이 거의 100% 정도이다. 비유동부채에는 이연법인세 외에는 없다.

매입채무에 73억원, 미지급비용이 10억원, 단기차입금이 86억원, 법인세부채가 86억원, 기타가 14억원이다.

여기서 재밋는 것이 당사의 현금 규모가 부채총계 보다 큰 점이다.

매번 중국기업들을 분석할 때마다 느끼는 사항이지만, 현금보유비중이 상당히 높다. 

난 이점을 투자자들에게 좀 더 자세히 보라고 권하고 싶다. 

사실 현금이 300억원 가까이 되면서 이자수익은 크지 않은 경우가 많기 때문이다. 

이 기업도 동일한 성향을 보인다. 300억 현금에 3분기 누적 이자가 7300만원이고, 금융비용은 무려 4억원이다.

[전체적인 의견]

중국의 최근 통계를 보면 연 2000만명의 유아가 태어난다고 한다. 

산아제한정책이 폐지되고, 2명 이상의 자녀를 출산하고 있는데, 이를 감안하면 미래의 성장성에는 유익하나 해당 기업의 경쟁상대가 누구인지, 점유율은 누구인지, 국내 산업의 진출과 관련하여 경쟁력을 갖출 수 있는지 등, 시장 동향이 우선되어야 하겠다.

기업의 재무적 안정성과 성장성, 수익성을 감안할때 현재 주가는 저렴한 면도 많지만, 현재 다른 중국기업들의 평균 PBR은 1 미만이다 못해 0.5 수준인데, 오가닉티코스메틱은 2인 점은 부담이 되니, 이 점을 참조하여 투자하기를 바란다.

위의 내용을 통해 많은 도움이 되었기를 바랍니다.

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