주식 종목선정 방법(양적, 질적 분석 근거)
1. 스크린 (선별과정)
1. 스크린(선별 과정) |
- 정량적(양적) 스크린 - ▷ 낮은 장부가 대비 시가 비율(PBR) ▷ 낮은 주가수익배수(PER) ▷ 높은 배당수익률 ▷ 자기자본수익률(ROE) ▷ 주가매출비율(PSR) ▷ 당좌비율, 부채비율 - 정성적(질적) 스크린 - ▷ 경기주기 분석 ▷ 특수상황 분석(파산, 분사, 구조조정) |
위의 과정에서는 재무제표만으로 위의 수치들을 이용해 분석합니다.
주로 PBR과 PER, ROE를 이용하여 선별하고 적정기준에서 벗어나는 것은 제거합니다. 이 중에서 가장 크게 보는 지수는 PBR과 ROE입니다. 안정적인 지수와 수익률을 가장 손쉽게 대략적으로 파악할 수 있는 지수입니다.
그 다음으로 확인 하는 사항은 PSR과 과거에 배당금을 지속적으로 잘 지급했는지 여부도 많이 고려합니다.
※윈저펀드의 매너지이자 저명한 가치투자자였던 존 네프는 자서전에서 자신의 펀드가 획기적인 총수익률을 올리는 데 배당금이 크게 기여했다고 말했고, 저 또한 고려해야할 부분이라고 생각합니다.
다음은 PSR과 당좌비율, 부채비율을 확인하는데 PSR을 확인하는 이유는 주가와 PSR의 변화는 PBR과 PER보다도 높은 상관관계를 보이기 때문이다. 그리고 매출액 순이익률 또한 확인한다.
정성적 스크린 과정에서는 기업의 현재 흐름을 확인하는 과정이다. 예를 들면 과거대비 주가의 현수준과 과거 수익대비 현재 주가의 적정성 여부를 파악하는 과정이다. 이 과정에서 지지선과 저항선을 쉽게 확인할 수 있고, 지지선의 지점이고 과거 주가지수대비 저렴하고 수익이 지속적인 과정이라면 바닥이라는 생각을 한다.
그러나 역시 특수한 상황은 항시 고려되어야 하는 부분이고, 파산 또는 구조조정, 분사 (큰 실패를 한 경우)의 상황이 있는 경우에는 쳐다보지 않는다.
2. 예비 가치평가(정성적 분석의 심화)
2. 예비 가치평가(정성적 분석의 심화) |
- 인사 - ▷ 기업 CEO의 경영능력, 주가보유비중 ▷ 직원들의 만족도 ▷ 사회적 책임활동 여부 ▷ 실제 경영인들의 활동내역 - 재무 - ▷ 적정주가측정(가치평가) ▷ 알지 못했던 정보확인 ▷ 주주들의 지분구조 - 상품 - ▷ 사회적인 시선에서 필요한 상품인지 여부 확인. ▷ 경쟁사와의 디자인, 브랜드가치, 성장가치 확인. - 전체적 경쟁우위 확인 |
두번째 예비 가치평가 단계에서는 총 세가지로 나누어서 분석을 합니다. 인사, 재무, 상품
이렇게 세가지를 분석하는 이유는 이 세가지가 기업을 보여주는 대부분이라고 생각합니다. 물론 이를 수치화하여 나타낼 수 없는 부분이 많다는 것을 염두해 주시기 바랍니다.
인사의 측면에서 가장 먼저 확인하는 것은 CEO의 주가보유비중입니다.
이를 확인하는 방법은 네이버나 사업보고서를 통해서 확인이 가능하지만, 실제로 제대로 공개되지 않는 부분도 많습니다. 따라서 비교적 대주주 수량의 일정 비율을 정하셔서 대주주가 조금 더 많은 수량을 갖고 있다는 것을 감안하셔야 합니다.
다음으로는 경영능력입니다. 이는 과거의 많은 뉴스 자료와 기업의 변화과정을 통해 확인을 하는데요, 실제로 측정하는 방법은 쉽지 않습니다. 그러나 중요한 부분이기에 놓쳐서는 안되는 부분이고, 중점을 두어야 할 시점은 과거 기업의 위기시에 경영자의 리더십형태를 확인하시면 좋을 듯 싶습니다.
다음으로 확인하는 사항은 직원들의 만족도, 실제 직원 및 경영자들의 사회적 책임활동입니다. 이 자료는 제가 매우 중요하게 생각하는 부분으로 이 부분이 높지 못하면 투자하지 않습니다. 이유는 기업은 사회와 함께 성장 및 존재하는 매개체로써, 사회적 공헌이 없다면 기업의 생존 이유를 망각한 결과라고 봅니다.
또한 인재, 직원들이 단지 월급만을 위해서 근무하는 존재가 아닌, 사회에 이바지하고 함께 나아가는 공동체로 인식을 하게 끔 돕는 것이 기업의 우선된 역할이라고도 보죠. 이와 관련된 내용은 뉴스를 통해서 확인할 수도 있지만, 주식담당자와의 통화를 통해서 더 세부적으로 확인이 가능합니다.
재무파트에서 확인 할 사항은 수치화된 자료를 바탕으로 기업의 전반적인 사항을 파악하는 것입니다. 또한 그레이엄과 도드, 워렌버핏의 이론을 바탕으로 적정주가를 측정하게되며, 정확하진 않지만 대략이라도 어느정도인지 예측합니다.
ex)확실성의 망상
이는 사람을 홀리는 신화 속의 사이렌처럼 강렬한 매력을 가질 수 있다. 예를 들어 롱텀 캐피털 매니지먼트는 1998년에 이를 힘들게 깨달았다. 경영진 중에 두명의 노벨 경제학 수상자, 전 연방준비 제도 이사, 아이비리그 금융학 교수, 유명한 채권거래인이 있었음에도 롱텀 캐피털 매니지먼트가 파산한 것은 미래를 정확히 보여줄 것이라고 생각한 과거의 역사적 분포와 상관관계 가정에 기초한 계량적 모델에 근시안적으로 집착했기 때문이다. 비록 롱텀 캐피털 매니지먼트의 일부 임원은 아직도 이를 인정하지 않고 있지만, 이는 확실성의 망상에 사로잡힌 매우 확실한 예이다.
그리고 적정주가가 정해진 뒤에는 안전마진을 20% 고려합니다.
재무제표의 주석사항을 정확하게 분석하면서 저렴하게 평가된 자산이라든지, 실제 현금과 주식의 소유금액이 실제 주가의 가격보다 높은지를 확인합니다. 가끔씩 이런 경우를 확인하게 되고, 과거 하나금융지주의 투자가 그 한 예였다. 또한 KT에서도 부지의 저평가를 확인했는데, 이는 실수였다. 실질적으로 수익가치는 나쁘고, 비용가치는 컷으며, 부지의 저평가는 실질적인 타용도 활용이 불가능한 경우를 확인하니 그다지 좋은 투자가 아니였다.
주주의 지분구조도 상당히 중요합니다. 기업들은 자사주를 갖고 있는 경우가 많은데, 이 점은 유통주식수를 줄이고 실질적으로 주가를 올리는 경우이고, 연기금의 투자여부와 대주주의 보유비중에 따라서 기업의 주가 안정성과 가치에 부합하는 가격으로 적절히 움직일 수 있다는 것을 확인할 수 있습니다. 또한 과거의 상황을 비추어볼 때, 대주주가 많이 바뀌는 기업의 주가는 불안정합니다. 그로인해 제대로된 투자가 이루어지지 못하고, 주가의 이해하기 힘든 하락으로 이어지기도 합니다.
다음은 상품입니다.
기업이 만들어내는 상품은 그 기업의 모습이자 생존의 이유가 됩니다. 그런데 사회의 불이익을 끼치는 도박업체라든지 담배, 유흥산업은 전국민적으로 싫어하는 성격이 짙고, 사회와 역행하는 모습을 확인할 수 있습니다. 즉 이와같은 상품을 파는 기업은 투자하지 않습니다.
-워렌버핏과 존템플턴의 의견을 따름
그리고 마지막으로 상품을 타경쟁사와 비교하여 봅니다. 직접 매장에 수십번씩 방문하여 확인하는 방법과 수치자료를 계속 들여다 봄으로써 확인을 할 수 있는데, 이 점은 상당히 주관적 의견이 많이 반영됨으로 스스로 준비하고 공부하여야 합니다. 미래의 움직임을 다 알 수는 없으나, 예측오차의 범위를 좁히고, 대략적으로라도 맞추기 위해 노력하는 과정에서 상품의 생존여부를 예상할 수 있습니다.
(생산 제품이 IT이거나 전자, 또는 프로그램회사인 경우에는 시장 변화가 빠르고 노후화의 속도도 빠른 관계로 투자의 오류가 많이 발생하니, 투자에 유의가 필요합니다. )
3. 시점 파악
3. 시점 파악 |
- 기술적 분석 활용 - ▷ MACD Divergence ▷ Stochastic(스토케스틱) ▷ 프로그램과 외인의 수급동향 확인 ▷ RSI (상대적 강도 지수) ▷ V-KOSPI, VIX지수 |
위의 과정은 첫번째 단계의 경기주기분석 단계와 같이 할 수 있습니다. 그러나 전체적인 분석을 마치고 시점을 파악하는 단계라는 점에서 차이점이 있습니다.
위의 지표에서 가장 먼저보는 점은 스토케스틱입니다. 실제 수치를 다 파악해서 측정하지 않고, 그래프의 특정 시점을 보는데 스토케스틱 이론을 확인합니다. 그 다음 MACD 지표가 위와 동일한지 여부를 확인하고, 외인과 프로그램의 매수정도를 확인합니다. 가치평가 종목일수록 외인들의 매수세력이 비교적 강하다는 것을 확인할 수 있습니다.
마지막으로 RSI와 V-KOSPI, VIX지수는 보조지표로 활용합니다.
4. 안전마진 후 최종 결정
4. 투자 전 |
- 최종 결정 |
마지막으로 투자를 결정하기 전에 '자신이 왜 이 주식을 선정했는지', '이유는 무엇인지'에 대해서 이해하고, 답변할 수 있어야 합니다.
'투자 > 투자 방법' 카테고리의 다른 글
| 투자를 멈추면서 나타나는 것들, 그리고 잃지 말아야 할 것. (0) | 2020.02.21 |
|---|---|
| 주식을 대하는 자세 - 최근 생각 (0) | 2019.02.25 |
| 왜도지수(Skew Index) - 블랙스완 지수, 변동성 예측 심리지수 (0) | 2017.02.01 |
