현대로보틱스에 대한 양형모 애널리스트(이베트스투자증권)의 의견입니다.

현대로보틱스에 대한 양형모 애널리스트(이베트스투자증권)의 의견입니다.

작성은 2017.11.01 에 되었으며, 전체적 내용은 어닝 서프라이즈를 기록하였고, 현대오일뱅크의 실적이 양호하고, 전반적으로 우려사항은(현대중공업) 완화되었으니 목표주가는 상향한다는 의견입니다.

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3Q17 Review: 영업이익률 12.5%, 어닝 서프라이즈 현대로보틱스의 3Q17 매출액 및 영업이익은 각각 4.4조원(yoy +58.9%), 5,522억원(yoy +354.1%)를 기록하였다. 컨센서스 매출액 및 영업이익은 각각 6.1조원, 4,385억원이었다.

컨센서스 대비 매출액이 하회한 원인은 현대중공업을 연결 실적으로 반영하지 않았기 때문이다. 2분기까지 연결대상회사는 현대오일뱅크와 현대글로벌서비스 등 12개사였다. 

3 분기 현대일렉트릭과 현대건설기계를 편입하면서 총 18개사가 되었다. 그러나 현대중공업 은 연결대상회사로 편입시키지 않았다. 현대오일뱅크는 한달간 공장 정기보수로 인해 매출액이 감소했고, 영업이익률도 기대치에 미달했다. 4분기부터 기대치에 충족할 것으로 예상한다. 3분기 영업이익 일회성 요인으로는 현대오일뱅크의 배댱금 2,680억원이 반영되었다. 영업외로는 단계적취득 관련 손익이 4,179억원 발생했다. 

2018년 기준 PER 6배 현대로보틱스의 자회사 중 현대중공업 실적에 대한 우려가 컸다. 그러나 3분기 실적 이후로 우려는 해소되었다는 판단이다. 현대오일뱅크는 지속 우수한 실적을 기록할 전망이고, 현대글로벌서비스는 성장을 지속할 것이며, 현대일렉트릭과 현대건설기계의 실적 호조도 예상된다. 

결론적으로 현대로보틱스의 실적은 견조할 것으로 예상한다. 2018년 기준 PER 6배, PBR 0.77배, ROE 14.0%, 부채비율 82%, 별도 순차입금은 1.4조에 불과하다. 매수 하지 않을 이유가 없다. 적극매수 추천 현대로보틱스에 대해 투자의견 매수, 목표주가 570,000원을 유지한다. 목표주가는 보수 적인 수준에서 NAV로 산정했다. 적극 매수를 추천한다.

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*상기 내용과 관련하여 분석자료를 업로드 합니다. 궁금하신 분은 확인하시기 바랍니다. 

현대로보틱스 (2017.11.01).pdf

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