휴대폰 전자결제 KG모빌리언스, 투자 및 대처방안은?

휴대폰 전자결제의 장인 급인 KG 모빌리언스, 투자 및 대처 방안은?

최근 전자결제하면 삼성페이, 애플페이를 떠올리시는 분이 많다. 하지만 실제 장인급은 다날, KG이니시스, KG모빌리언스이다.

이들은 신용카드, 휴대폰 전자결제 회사이면서, 초기에 시장을 장악한 독점력이 있는 회사들이다. 다만 최근에는 아예 신용카드를 핸드폰에 넣는 급의 기술들이 선을 보이고, 대형 포털 사이트에 자체 PAYMENT 시스템을 구축하여 사용되는 추세가 강화되면서 시장에서 자리가 좁아지고 있다.

이런 와중에 kg모빌리언스는 ABS를 발행하여 현금 유동성이 어느정도 확보되어 있는 와중에 유상증자를 결정했다. 휴대폰 전자결제 시장이 축소되서, 다른 시장에 대한 투자 수단 때문인 것인가, 아님 그저 주가를 낮춰서 합병을 위한 수단으로 삼으려는 것인가....

최근 뉴스내용 점검

1. 유상증자결정 발표

자금조달 목적은 운영자금이며, 900만주 발행에 624억원 모집. 

증자방식은 주주 배정후 실권주 일반공모 이며, 예정발행가는 6940원임.

신주 배정일은 2017.02.06 이며, 청약예정일은 2017.03.13 ~ 14 이며, 이틀간 진행.

예정발행가는 20%의 할인율을 적용한 가격이며, 기존주가대비 72.7% 의 가격으로 산정하였음.

2. 최근 외인들의 매수세 강한 반면 개인들은 계속 매도. 9480원대에 주요매물대가 존재.

3. 러시아, 중앙아시아 지역 비즈니스를 강화하기로 했다. 

 

  내년 상반기 서비스 에정인 결제대행(PG) 사업 뿐만 아니라 다양한 정보기술 비즈니스의 해외확장을 준비중이다.

KG모빌리언스는 12/09 BAK 인터내셔널과 전략적 제휴계약을 체결하였으며, 내년부터 PG 전자결제 서비스를 통한 완전한 비대면 전자결제 서비스 뿐만 아니라, 모바일 게임, 인터넷뱅킹 솔루션 등을 BAK 인터내셔널에 제공하기로 합니다.

예상되는 시나리오는?

2015년에 KG이니시스는 KG모빌리스를 묶어서(M&A) SKT에 넘기려 했다. 8000억을 부른 SKT와 1조를 부른 KG 측의 의견이 불일치 하면서 매각이 불발되었는데, 

금액의 일치가 되지 않는 대표적인 이유는 KG모빌리언스의 가격이 너무 비싸서 M&A 비용이 커지게 된다는 것이였음. 그에따라 세간에 KG모빌리언 측 가격을 앞으로 계속 누를 것이라는 추측이 많았음.

아니나 다를까 주가는 그때 이후로 계속 하락함.

이에 따라, KG이니시스는 유상증자를 마무리하고, 지분율을 높인 상황에서 합병후 매각을 생각할 수 있을 것 같습니다.

또 다른 시나리오는 각자 도생인 듯 하지만, 같이 러시아와 중앙아시아에 진출한 것처럼 같이 사업을 확장하는 것입니다. 

그러나 이것 또한 지금 저렴해진 KG모빌리언스를 매입하고 사업을 진행한다면 KG 이니시스에겐 유리하기에, 차후 매각 기회를 봐서라도 합병 이슈가 있을 것으로 판단됩니다. 

대책이 있다면...

2/06이 신주 배정일이다. 6940원에 살 수 있는 권한을 갖게 되는데, 신용을 사용하고 있는 개인투자자들은 이날 전까지 매도를 해야하며, 기관은 느긋이 파는 물량을 사주면 됩니다. 돈 있는 개인은 이 기회에 좀더 매수해서 인수권을 늘리고, 이를 매각하는 방안도 고민할 것입니다.

* 주식담보대출을 하는 투자자들은 일반적으로 주식 이외에 신주인수권(BW)과 같은 권한 상품을 보유할 수 없게끔 프로그램화 되어 있습니다. 또한 보유한 기업이 유상증자를 하게되면 매도의 조건이 되기 때문에, 개인 투자자의 경우 투자금이 충분히 확보되어 있지 않은 상황이라면 매도해야하는 사유가 됩니다.

여기서 고민해야할 것은 이 기업의 적정가격입니다.  

PBR 1 을 기준으로 한다면 7475원이고, 최근 영업이익이 늘었다지만, 이는 유통업 축소에 따른 결과이니, 본 업무인 전자결제 시장의 확장을 위한 집중의 차원에서는 긍정적이나, 전체 매출액 규모가 축소된 점에 있어서는 다른 확장 방안을 고민해야할 필요가 있어 보입니다.

최근 전자결제 시장에서 차지하는 비중이 조금씩 축소하고 있습니다. 주담은 O2O 시장의 진출을 통해 오프라인 시장의 거대 규모 거래금액의 일부 포션을 갖어 오겠다고 장담하지만, 아직까지 휴대폰 결제 금액이 50만원까지이고 이마저도 통신사별로 30만원인 곳도 있고, 상이하기에 앞으로 개별 포털사이트의 간편결제의 시장 성장과 함께 축소될 여지가 크다고 보입니다. 

* 대표적인 포털사이트 간편결제 예가 알리바바의 티오바오 인터넷 쇼핑 사이트에서 사용되는 알리페이, 국내 쿠팡, 네이버페이, 카카오페이 등 인데, 이들을 통해서 KG 전자결제되는 규모는 축소될 것으로 예상하기도 합니다.

그러나 전자결제 시장은 큰 비용이 발생하지 않는 장점은 있습니다. 선급비용에 대한 금융비용만을 해결해 준다면 지속적으로 수익창출이 가능합니다.

또한 최근 KG이니시스와 모빌리언스는 러시아 및 중앙아시아에 진출을 하였고, 여기서 수익이 가시화 될 것이기에 미래 수익성 면에서 긍정적인 면들을 찾을 수 있습니다.

마지막으로, 위의 예상 시나리오에서와 같이 KG이니시스가 KG모빌리언스를 합병하여 전자결제 시장, 즉 카드와 휴대폰 결제 시장을 장악하려 한다면, 작년과 같이 합병에 따른 이슈로 주가 상승을 예상할 수 있을 것 같습니다.

KG 모빌리언스의 적정 가격은 PBR 1 ~ 1.05 수준에서 거래하면 좋을 것 같습니다.

다시 적으면, 7475원 ~ 7848원 입니다. 

안정적인 수익에 대한 기반과 러시아 및 중앙아시아에서의 향후 수익에 대한 기대감을 고민했고, 점차 축소되는 포털사이트의 전자결제 부분도 있지만, 계속 확장되는 온라인 결제에 대한 시장규모도 있기에 이부분은 서로 상쇄하였습니다.

본인이 보수적인 투자자라면 PBR 0.9 ~ 1.0 수준에서 투자를 고민하시고, 공격적이라면 1.0 ~ 1.1 에서 매입하시는 것도 좋은 전략이라고 판단합니다. 

투자기간은 5~6개월 간의 기간으로 잡으시면 좋을 것으로 판단되며, 이후의 투자결정에 대해서는 변화되는 시장을 계속 확인하시고 판단하여야 할 것 겉습니다.

위의 내용과 관련해서는 계속적으로 업데이트하여 포스팅 할 예정이며, 많은 관심바랍니다.

KG모빌리언스의 기업분석 바로가기. (바로가기)

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