KG모빌리언스 분석

KG 모빌리언스(046440)

[최근이슈]

최근 유상증자를 하면서 주가는 당일에만 12% 하락하고, 이후로도 2% 이상 하락하였다.

지난 미국 대선 및 최순실 국정농단으로 외인들이 매도하며 8500원까지 갔던 주식이 다시 배당금 수혜를 기대하며 9500원대에서 움직였는데, 실로 개인투자자들에게는 안타까운 소식이 아닐 수 없었습니다. 

조금 올라서 살만하니깐, 두더지 망치로 다시 한대 내리 꽂은 격...

여담이지만 유증을 발표하니깐, 참으로 많은 사람들이 관심갖고 부정적인 글을 네이버 게시판이 적어줍니다. 폭락이네... 어쩌구 저쩌구.... 과거 글쓴걸 확인하면 대부분이 처음 쓴글들이였죠....그러니...폭락을 유도하는 세력이 있다고 보입니다.....

떨어진 가격에 매수하려는 세력과 공매도를 통해 하락을 부추기는 기관들의 움직임. 이는 개인투자자들의 손실을 자기의 득으로 삼키려는 그들의 태도가 참 안타까워 보입니다. 

[회사내용]

KG모빌리언스는 KG 이니시스가 50% 정도의 지분을 갖고 있는 자회사입니다. 

두기업 모두 전자결제 시장을 주업으로 하고 있으며, 다만 이니시스는 카드켤제가 주 시장이고, 모빌리언스는 휴대폰 결제 시장입니다. 

KG 모빌리언스에서 하는일의 추가적인 면은 ARS 인증서비스가 있고, 이 PG(Payment Gateway) 사업은 뛰어난 성장성을 보유한 것은 아니나 국내 6개만 허가한 사업체에서 독접적으로 점유를 하고 있다보니 캐시카우 성격으로 수익이 꾸준히 난다고 할 수 있습니다.

최근 년도의 재무제표를 보시면 전년도들과 차이점이 있습니다. 그것은 매출액의 규모가 주는데 이상하게도 영업실적 및 당기순이익은 늘어나는 점입니다. 

이는 기존에 진행하던 유통사업의 축소로 해당 사업분야에서의 손실이 줄었기 때문입니다. (유통사업은 상품권과 같은 쿠폰판매업이였습니다.)

[2016 예상 재무지표]

EPS = 844.94원

PER = 10.9배

ROE = 11.8 ~ 11%

BPS = 7147원

PBR = 1.28

부채비율 = 137%

* 3분기 기준에 4분기 수익을 감안하여 작성

[위협 요인]

이 기업의 가장 큰 취약점은 현금 유동성이였습니다. 

당사의 사업은 휴대폰 결제를 신청한 고객을 대신에 먼저 판매업체에 지급을 해주고 휴대폰 대금 결제시 통신사에 원가로 일정부분 지급한 후 나머지를 지급받는 구조였습니다.

그렇다보니 판매업자에게 지급하는 선급금의 규모가 컸고, 이는 사업이 확장되면 될 수록 더 큰 자금이 필요했습니다. 

그래서 내놓은 대책이 ABS였습니다. 이는 자산을 담보로 발행한 증권이라는 뜻인데, 다르게 표현하면 선급금을 대상으로 담보하여 자금을 빌려 주겠다는 것입니다. 2500억원이 넘는 선급금 상황에서 1000억원을 빌려주겠다는 것인데, 이는 현금 흐름을 살릴 수 있는 대책이였습니다.

그래서 3분기 상황의 현금은 16억 밖에 되지 않았지만, 최근에는 300억 정도의 현금이 있다는 주담의 발표가 있었습니다. 

당사는 아마 오래전부터 이 현금 유동성에 대한 부분의 위협을 계속 갖고 있었을 것입니다. 매출이 증가할 수록 업체들은 빠른 결제를 요청했고, 계속 부족해져가는 현금을 보면서 대출을 이 이상 늘리는게 버거웠을 것입니다.

그래서 실시한것이 KG 패스원에 걸려있는 풋백옵션 대용금 및 향후 현금흐름 창출을 위한 자금마련 대안이라는 이유로 실시한 유상증자였습니다.

유상증자가 주주들의 불신으로 성공적이지 않을때는 KG이니시스만의 자금으로 충당해야하며 그 규모는 300억 정도가 될 것입니다. 3분기 기준으로 이니시스는 600억 가량의 자금이 있어서 갑작스런 우려할 만한 사항은 아니나 현금 유동성 적인 측면에서 부정적이기에 역시 주가는 하락하는 쪽으로 움직였습니다.

[기회요인]

과거 KG이니시스는 KG모빌리언스와 합병하여 SKT에 매각하려는 시도를 하였습니다. 그러나 당시 KG모빌리언스는 2만원 넘는 비싼 주식이여서 KG이니시스가 합병하기가 쉽지 않았죠.

그래서 증시에 떠도는 소문이 앞으로 KG모빌리언스 주가를 계속 떨구기위해 조작할 것이라는 점이였습니다.

그래서인지 2만원대의 호가가 계속 하락하여 만원대로 주저 앉았고, 작년 말에는 8500원대까지 내려 앉았었습니다. 

그때와 지금과 달라진것은 이 산업분야의 변화와 당사의 매출액 축소 뿐이였죠.

그래서 결론은, 만약 이 유상증자도 차후 합병을 위한 사전작업 개념이라면 현재의 저렴한 주가는 차후에 기회 포인트가 된다는 점입니다.

대부분 유증을 성공적으로 마친 좋은 기업들은 유증 완료 후 주가가 상승하는 기조를 많이 보였습니다.

두번째 기회요인은 KG 이니시스와 KG모빌리언스의 러시아 진출입니다.

2017년 진출을 시작하여 수익을 형성 시킬 것이며, 전자결제 네트웍을 KG모자회사가 구축한다면 신용카드를 쓰지 않는 러시아 국민들에게 유용한 기술이 될 것이라는 점입니다.

오프라인 시장에서의 전자결제와 케이뱅크와 같은 인터넷 뱅킹 또한 고려해 볼 수 있을 것입니다.

* KG모빌리언스는 KG이니시스와 같이 4%의 케이뱅크 지분을 보유하고 있습니다.

세번째 기회요인은 현재의 주가가 많이 저렴한 점입니다.

게시판 알바들이 주구장창 악성 글만 퍼다가 나르고, 우울하게 만들어가는데는 이유가 있습니다. 저렴하게 매수하여 나중에 비싸게 팔자. 

또한 일반적으로 주식담보 대출을 사용하는 사람들은 유상증자 이슈가 발생한 주식을 보유하지 못합니다. 길게는 2주일, 짧게는 바로 매도의 사유가 되는 종목입니다.

그에 따라 오랜 기간 보유하지 못하고, 매도를 어쩔 수 없이 하다보니 주가가 게속 저렴해지는 장점?은 있습니다.

또한 0.45의 비율로 주식을 더 주니 기회가 되고, 현재의 저렴한 시점에서 받은 신주인수권을 팔아도 수익이 되기에 현재의 주가가 저렴하다고 판단하면, 매도세가 진정된 후에 투자를 해도 좋을 것입니다.

이 글을 통해서 투자자분들이 수익을 내는 좋은 기회가 있기를 바라며, 이를 통해 사회 공헌과 이웃을 돕는 활동이 많아지기를 바랍니다. 성투하세요.

*위의 내용에 대해서는 지속적으로 업데이트 예정입니다.

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